中國銅需求:淡季效應開始顯現

　　從6 月開始汽車、空調銷售進入淡季,據安泰科的口徑數據,6 月份銅桿企業的開工率為78%,銅管企業開工率約為90%(環比均下行5 個百分點),大型企業的開工率好于中小企業,顯示市場需求環比下行的季節特征出現。

　　7 月中國保稅庫銅庫存持續流出,銅精礦對于精煉銅的替代進口效應增強

　　7 月末數據顯示,保稅庫庫存從高點的80 萬噸下降至目前的63 萬噸,其中的部分原因在于中國青島港重復質押事件后繼影響的表現,包括中國工行申請止付信用證后,多家外資銀行也取消了對中國銅融資業務的利率優惠。由于TC/RC 價格相對較好,1-6 月中國銅精礦進口544 萬噸(YOY+22%)。現貨市場重新變得充裕,現貨升水指標開始走低,同時精煉銅的進口規模開始走低 (YOY - 4%)。

　　鋁價上漲促使中國電解鋁企業產能重啟

　　中國多數地區關停的電解鋁產能開始重啟,如廣西的信發、河南萬基、中鋁連城等,我們預計3 季度中國電解鋁產量有望進一步爬升。

　　菲律賓對中國鎳礦出口擴大,中國鎳礦市場短期還未緊張

　　5-6 月中國鎳礦對于菲律賓鎳礦的進口分別達到398 萬噸和360 萬噸,顯示出印尼禁令之后替代效應增強。截止7 月末,中國12 個港口庫存為2090 萬噸,數據顯示2 季度中后期中國港口的鎳礦去化速度放緩。